南边财经全媒体记者 林汉垚 实习生 王盼盼 北京报说念小泽玛利亚电影

　　小雨伞保障经纪有限公司（以下简称“小雨伞”）母公司深圳手回科技集团有限公司（以下简称“手回科技”）携最新财报三战港交所。

　　手回科技在2024年1月份初次向港交所递表，2024年7月份二次递表后，于近日再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。

　　当中国东说念主身险线上中介市集以34.2%复合增速冲向2028年万亿限制时，中国第二大线上保障中介机构依托旗下“小雨伞”、“咔嚓保”及“牛保100”三大数字化平台在中国线上东说念主身险中介市集占据不俗位置，但连气儿两年的亏欠及“报行合一”计谋激励的遥远寿险收入下滑，使其打算功绩波动显然。

　　再吹港股IPO军号

　　2025年3月7日，手回科技更新招股书，中金公司（601995）、华泰海外为关系保荐东说念主。

　　在本次冲击IPO前，手回科技于1月24日收到中国证监会签发的境外刊行上市备案见告书，允许其刊行不跨越77441200股境外上市等闲股，并于港交所上市。

　　手回科技成立于2015年，刻下已累计进行了5轮融资，其定位是东说念主身险中介处事提供商，中枢业务为通过数字化平台促成保障走动，收入主要来自卫险公司支付的佣金，不承担承保风险，与传统保障中介机构的不同在于利用互联网平台对销售渠说念进行时空蔓延。

　　刻下，手回科技的买卖领土由三个数字化平台组成：面向C端用户的直营平台“小雨伞”、赋能保障代理东说念主进行分销的“咔嚓保”，以及贯穿B端量助伙伴进行分销的“牛保100”。

　　2024年，小雨伞的在线平直分销收入为2.93亿元，占手回科技保障走动处事总收入的21.3%；咔嚓保通过保障代理东说念主分销的收入为2.20亿元，站手回科技保障走动处事总收入的15.9%；牛保100在业务伙伴的协助下进行分销的收入为8.65亿元，站手回科技保障走动处事总收入的62.8%。

　　字据弗若斯特沙利文的辛勤，手回科技在中国东说念主身险中介市集名循序八，市集份额为2.9%。按2023年遥远东说念主身险总保费打算，手回科技是中国第二大线上保障中介机构，市集份额为7.3%。按2023年遥远东说念主身险的首年保费收入打算，手回科技亦为中国第二大线上保障中介机构。

　　线上中介在中国东说念主身险市蚁合权臣增长，总保费由2019年的600亿元增至2023年的2110亿元，复合年增长率为36.9%。弗若斯特沙利文瞻望，瞻望到2028年，线上中介将为中国东说念主身险市集孝敬总保费东说念主民币10310亿元，2024年至2028年的复合年增长率为34.2%。

　　就中国的线上东说念主身险中介市集而言，遥远保障的总保费已从2019年的东说念主民币120亿元增至2023年的东说念主民币880亿元，复合年增长率为64.6%。瞻望到2028年，线上遥远东说念主身险的总保费将达到东说念主民币6270亿元，2024年至2028年的复合年增长率为24.5%。

　　因此，手回科技合计，凭借其在线上遥远东说念主身险中介市集的地位，具有把捏束缚增长的紧要市集机遇的上风。

　　“报行合一”致佣金缩水

　　尽管市集份额靠前，但手回科技近几年打算功绩并不踏实。

　　招股书闪现，2021年至2024年，手回集团的营收辨别为15.48亿元、8.06亿元、16.34亿、13.87亿元。

　　对于近两年营收波动，手回科技示意，主淌若由于遥远寿险收入的减少，而遥远寿险收入减少的原因有二：其一是举座经济放缓导致对遥远寿险居品的需求减少以及保障公司因应2024年中国利率下调而下调遥远寿险居品的预期酬金率，并规章因向保障客户支付酬金等老本跨越保障公司收入的风险。其二是保障公司为支吾保障行业计谋变化而作出严慎养息。

　　据了解，“报行合一”当先始在银保渠说念实施。

　　2023年8月，国度金融监管总局下发《对于范例银行代理渠说念保障居品的见告》，对银行保障渠说念佣金进行拘谨。

　　一年后，在2024年8月，国度金融监管总局下发《对于健全东说念主身保障居品订价机制的见告》，由银保渠说念向全渠说念推论实施。

　　“报行合一”旨在范例保障公司订价，要求保障公司严格慑服向国度金融监管总局备案的保障条件及保障费率。保障公司须字据向国度金融监管总局备案的居品精算敷陈实行用度计谋，以及支付给渠说念的佣金不得跨越章程的最高佣金率。

　　因此，保障公司镌汰了对保障中介机构的佣金率，使其实质运营老本不会跨越字据向国度金融监管总局提交的居品精算敷陈打算的预期运营老本。受此影响，手回科技遥远寿险居品的平均首年佣金率由2023年的31.7%着落至2024年的21.5%。

　　营收波动体当今利润方面，手回科技2021年亏欠2.04亿元，2022年扭亏，盈利1.31亿元，但紧接着又迎来两年连亏，2023年、2024年，手回科技辨别亏欠3.56亿元、1.36亿元。

　　但经养息后，手回科技2022年、2023年、2024年辨别录的净利润（非香港财务敷陈准则计量）0.75亿元、2.53亿元和2.42亿元

　　赎回条件倒计时

　　除了“报行合一”冲击功绩外，向投资者刊行的金融器具账面值变动也敌手回科技财务情景及打算功绩形成不利影响。

　　招股书闪现，2022年，手回科技录得向投资者刊行的金融器具账面值变动收益0.62亿元，但2023年录得亏欠5.84亿元，2024年录得亏欠3.45亿元。

　　规章刻下，手回科技已进程五轮融资，向投资者刊行多轮附带优先权优先股的股份。手回科技称，投资者有权要求手回科技在具体赎回事件发生时按预定的赎回价赎回其股份。当发生并非手回科技规章的事件时，其购买本人股份以交流现款及分配计帐优先金额的合约义务会产生金融欠债。

　　金融欠债运行按赎回或规章权变更事件最早可能发诞辰期应向投资者支付的最高金额的现值计量。后来，金融欠债账面值的任何变动均计入损益中“向投资者刊行的金融器具账面值变动”。

　　2024年1月2日，手回科技与投资者坚毅鼓动公约，投资者赎回权自手回科技向港交所初次提交上市央求之日起暂停（即2024年1月12日），直至2025年9月30日或初次央求后18个月晦止。如上市央求遭取销、远离或返璧，撤资权自动收复，投资者可字据条件驾驭赎回权。

　　对于天神系列投资者，其赎回价为原始投资金额和一定利息；A系列投资者赎回价为投资金额加一定利息及未分配利润与所持股份的公允市值较高者；B系列投资者赎回价为原始投资金额加一定利息及未分配利润、原始投资金额的150%加未分配利润、所持股份的公允市值最高者；C系列投资者赎回价为原始投资金额加一定利息及未分配利润、原始投资金额的150%加未分配利润、所持股份的公允市值最高者。

　　也即是说，如果手回科技在本年9月30日或初次央求（2024年1月12日）后18个月未能上市，或上市后市值不足预期，则上述投资者可能会驾驭赎回权。

　　手回科技示意小泽玛利亚电影，向投資者刊行的金融器具的账面值的任何紧要波动均可能对其财务情景及打算功绩形成紧要影响。